透视亚洲电视系列收购

                      2002年10月08日    

    2002年6月到7月，围绕香港老牌无线媒体亚洲电视有限公司发生了两起并购事件，亚洲电视顿成资本市场焦点。先是入主亚视4年的行政总裁封小平将手中亚视股权转让给由凤凰卫视(8002)主席刘长乐和香港中华厂商联合会会长主席陈永棋控制的Vital Media Holdings Limited(VMH)公司，刘长乐进而间接成为亚视最大股东。时隔不到1个月，7月9日，TOM.COM有限公司(8001)同时收购亚洲电视有限公司32.75%股权和HKATV.COM（亚视的网络公司）50%的股权，成为亚洲电视第二大股东。目前这两宗交易都在取得股东大会和监管当局审批过程中。

   收购过程 

   2002年6月初，香港亚洲电视有限公司董事局对外公布，公司股权发生变动。VMH公司收购亚视行政总裁封小平及相关人士手中亚视股权，收购后VMH持有亚洲电视46%的股权，成为亚视第一大股东。而VMH公司的主要股东是由刘长乐和陈永琪控制的今日亚洲有限公司，则刘长乐和陈永琪成为亚洲电视的实际控制者。该收购采用部分现金和部分股票的形式，具体价格没有对外公布。股权变动后陈永棋随即接任亚视总裁，凤凰卫视副总裁余统浩出任亚视营运总裁。 2002年7月9日，TOM.COM有限公司与亚洲电视另一大股东丽新发展有限公司（488）签订谅解备忘录，决定通过其全资子公司TOM.COM HK收购亚洲电视有限公司32.75%股权。同时还通过子公司TOM.COM BVI收购丰德丽有限公司持有的HKATV.COM50%的股权。收购采用换股的方式：TOM.COM向丽新发行8720万股新股，每股作价3.33港元，总金额2.9亿港元；向丰德丽发行1280万股新股，每股作价5.51港元，总金额约7000万港元。TOM.COM总共付出3.6亿港元的代价。

   收购完成后的亚洲电视主要股权结构及大股东的关联企业 

   背景和动因

   亚洲电视是香港两大无线电视台之一，成立于1958年，1983年定名为亚洲电视有限公司。虽然是香港较早的主要电视媒体，但亚视在香港始终没能超越竞争对手"无线"，大部分时间都是处于亏损状态，因而股权变动也比较频繁。1998年封小平收购亚视后，亚视的经营有较大的起色，呈现上升势头，引起众多资本的关注。最近在香港资本市场和传媒界春风得意的凤凰卫视主席刘长乐、引领网络媒体和传统媒体整合潮流的TOM.COM公司就是关注亚洲电视的两大资本巨头。 刘长乐创办的凤凰卫视成为中国电视的后起之秀，增长速度惊人。但是地处香港的凤凰卫视却是播放普通话节目，在香港本地无法普及，在大陆也受到许多限制，这令凤凰卫视的地位颇有些尴尬。收购亚洲电视，争取到香港本地观众，这为凤凰卫视在香港今后的发展打下坚实基础。而手握大量现金的TOM.COM公司最近一直对传统媒体十分感兴趣，其公开目标也是整合网络和传统媒体，继连锁音像、户外广告之后，TOM.COM的收购大餐轮到电视传媒。

   收购评述

   短短1月之间，同一个标的引致两起收购，而收购的主体又是香港两大风头正劲的资本巨鳄，其中玄妙引人回味。

   1．两大股东意欲何为 凤凰卫视的刘长乐刚刚控制亚洲电视，TOM.COM立即成为第二大股东。一家是电视传媒后起之秀，一家是网络媒体巨头，而且都拥有雄厚的资本实力。两家同时收购亚洲电视股份，意在合作发展还是竞争控制权，亚洲电视到底路在何方，我们拭目以待。 

   2．香港电视媒体进入战国时代 香港的电视媒体一向是"无线"独掌霸权，亚洲电视一直没有对其形成很大威胁，凤凰卫视根本无法憾动其在香港的地位。此次收购无论最后是凤凰卫视还是TOM.COM最终控制亚洲电视，都将形成对"无线"的有力竞争，香港的电视媒体可能将进入战国时代。

   3．收购定价理性回归 刘长乐收购亚洲电视的股权定价尚未披露，从TOM.COM收购亚视股权的代价来看，如今的并购定价更为理性。事前媒介盛传TOM.COM将支付10亿的代价，现实则远远小于这个数字。虽然TOM.COM收购亚洲电视股权具有很好的整合概念，但经历过网络泡沫的TOM.COM变得十分冷静，最终以比较理性的价格实现收购。

    摘自:全球并购研究中心 作者:闻吾