最近几个月，上市公司、中介机构大手笔弄虚作假等问题纷纷浮出水面。似乎是为了帮助政府“挤泡沫而出台的国有股高价减持将股指一口气打掉700点。正值机构庄家联手唱空，散民小户麻木不仁时，政府又出其不意地收回那条足以令中国股市长期一蹶不振的国有股天价“派发政策。时下，虽说管理层已不动声色地认了错，但股市上人气低迷元气大伤，中国证券市场信用危机空前深重。为此，人们开始思考这样一些问题，中国资本市场到底存在什么问题，如何理解这些问题？中国资本市场的前途在哪里？记者带着这些问题采访了中国改革基金会国民经济研究所所长、经济学家樊纲。
为国企服务的独特背景
记者：最近，银广夏、三九等事件频频被曝光，人们突然发现中国资本市场出现的问题简直多到令人失去信心的地步，对此您怎么看？
樊纲：中国用10年的时间搞了一个资本市场，虽然出了一些问题，但这是非常正常、非常自然的事，我们要用历史的眼光来看待这些问题。
但这不否定中国资本市场出现的问题有其特殊性，有其特殊的历史背景。
首先，我们应注意，中国资本市场发展的起点、动机与西方国家不一样，西方国家资本市场的起点是私有制，私人企业发展大了以后，需要进一步融资，需要在资本市场上发行股票，于是出现了股票市场。
而中国资本市场的起点是从公有制开始，最初的目的是给国有企业融资，促进国有企业改革，这与西方国家的起点是完全不同的。正是因为这样，中国资本市场的一个重要特点是支持国有企业上市，而国有上市公司70％的股权不能流通、不能转让，产权是国有，政府还在管理资本市场。
这一历史过程的一个结果就是，上市公司还是按传统的国有企业方式运作，企业的公司治理结构因产权结构得不到有效改变而无法真正发生变化，公司的董事长还由政府任命，政府对资本市场控制的色彩比较浓厚。国有股不流通，造成国有股独大，企业还存在所有者缺位的问题就仍然在相当大的程度上存在。
差别还不仅于此。这样一个证券市场的一个重要的特征是缺少资本市场上的一个重要机制，即“恶意收购。虽然国有上市公司有股东，但70％的股权不能交易，也就导致无法发生恶意收购的事情出现，国有上市公司的管理者就不会被市场“炒鱿鱼（当然还是可能被“上级调离）。
国有市的独特表征
记者：最近股市上一连串弄虚作假的事件是否意味着中国证券市场存在严重的缺陷？
樊纲：解决这些问题是需要资本市场建立起较完全的规则，而且是有效的、能够切实实施的规则。即使有国外现成的规则可以借鉴，由于我们的体制还有许多“中国特色，市场上的骗子也会有“中国特色，也得我们自己探索监管的办法。因此，发生一些事后，不必大惊小怪，这是一个自然发展的过程。
不过要看到的是，的确有一些特殊的问题值得注意，比如国有上市公司与国有券商的问题。我们的证券公司、基金公司等目前还是由政府控制的，多数也是国有公司。对这些国有控股公司和国有券商如何监管，是一个问题。处罚不应仅仅是撤一个人的职，开除一个人，而是要从产权开始，如果他非法赚到几千万元，就要罚他几千万元（还得因其违法而加倍）。如果是私人企业，一旦犯法就可以罚得他倾家荡产，可以把他赶出市场，但是现在大多数庄家、炒家是国有公司，这难以罚倒他们，最重的处罚不过是行政上的人事处罚，而无法用经济手段加以处罚，因为罚了半天罚的是国有资产。这再一次说明，在我们的资本市场上，产权结构是一个至关重要的问题。
资本市场缺层次
记者：股市上资金量过大，且有相当数量国家的钱在领导潮流，出了泡沫出了问题人们大惊小怪不已，中国资本市场是否也存在“一股独大？
樊纲：我想这也与我们对资本市场的理解过于狭窄有关。一谈资本市场，以为就是证券市场，而资本市场是一个很大的概念。比如美国的资本市场，在一两个大的股市交易的股票个数不到全部股份公司数的10％，很多企业都是在柜台交易。而中国这几年，采取严格禁止或者取缔场外交易和柜台交易，导致中国资本市场发展很不充分，其它资本交易的形式没有发展起来，大家都往股市上挤，这应该说是造成中国股市市盈率过高的原因之一，因为资金过多，需求过大。
这种情况造成的更严重的后果是导致其他资本的交易不能进行，资本效率难于提高。结果一方面是中国资本市场流动不畅、企业融资渠道狭窄，另一方面是证券市场过分拥挤、扭曲。由于没有其它资本交易市场来分流，还造成投机过分集中在股市，使股市承受风险过大。
财富“平民化
记者：一个公平、公正、公开的资本市场，应该允许不同的交易主体进入，通过不同交易主体的竞争，使资本合理流动，财富公平地分配，而过去国有企业在资本市场上占主导地位，财富集中在国有企业，这造成了新的不公平。
樊纲：这实际上是国有企业改革与资本市场发展的两个问题，
过去只允许国有企业利用资本市场，而不允许非国有企业上市融资，这是经济上的歧视，但这是由我们的资本市场本来设定的服务对象所定的，而现在的问题是如何让国有企业在资本市场上的主导地位逐渐淡化，让民营企业参与资本市场融资，这是解决财富分配不公平的一种方式。
其实股份制有个最大的好处就是，使一些人钱不多也能成为股民，从而使资本更加平民化，使更多人分享财富。但传统体制上的一些问题限制了一些人，使其不能进入资本市场，不能分享财富，这些问题要通过制度改革来解决。当然，我们不能指望资本市场解决所有的经济社会问题，资本市场的发展只能解决一部分问题。过去少数人控制大资本，而现在有更多的人参与资本交易，获得一定的所有权，这本身就是社会的一种进步！（中华工商时报/杨晓平）