钟朋荣：券商上市有利于证券业发展壮大

2002年11月20日

　 券商上市有利于证券业发展壮大——访著名经济学家钟朋荣教授 

　　前一段时间，中信证券通过了中国证监会发审会的审核，将可能成为首家上市的证券公司。那么，如何看待证券公司上市，怎样理解它对证券市场产生的影响呢？著名经济学家钟朋荣教授为此接受了本报记者的采访。 

　　记者：钟教授，您认为应如何评价证券市场在我国国民经济中的地位？ 

　　钟朋荣：我国的证券市场经过10年的发展，从无到有，上市公司从最初的老八股到现在有1200多家。应该说证券市场为企业提供的融资总量是不断提高的。随着证券市场的发展壮大，它在整个社会资金的融通和分配中的作用越来越大。对于老百姓来讲，证券市场成为老百姓的重要的投资场所和收入来源，为广大老百姓创造了这种再投资的机会。使得投资者就有了两种收入途径：劳动收入和资本利得。 

　　记者：证券市场的发展极大改变了我国的经济发展轨迹和人们的理财方式？ 

　　钟朋荣：是的。随着证券市场的持续发展，它和我国国民经济相关度日益密切，已经成为国民经济不可或缺的组成部分。近期宏观经济指标持续向好，反映在上市公司业绩上也是有明显改善，因此在一定程度上可以说，证券市场在很大程度上成为我国国民经济的代言词和风向标。随着我国国民经济的不断发展，证券市场将面临全新的发展机遇。 

　　记者：你认为这种发展机遇主要体现在哪些方面? 

　　钟朋荣：一个是上市公司的数量会越来越多，伴随着市场规模也会越来越大，将汇集大批的优秀的公众公司。二是证券市场将会越来越具有代表性。上市的行业也会逐渐拓展，例如以前没有电信业上市公司，后来也有了；证券公司本身以前没有上市的，也将挂牌上市。以后将会有更多的各个行业的优质公司加入到证券市场中来。 

　　记者：正如您所说的，针对近期中信证券将要上市的事情，市场上有很多评价。那么我想请问您，作为一个著名的经济学家，您认为证券公司作为上市公司加入到证券市场中来将会对市场产生什么影响？ 

　　钟朋荣：证券公司本身是一个中介机构，不创造财富。这可能是广大中小投资者对证券公司上市有不同看法的重要原因。但是应当看到，证券公司是投资者和证券市场之间的媒介，是一个服务机构，帮助投资者更好的投资。通过证券公司上市，使其自身获得更好的发展，这显然有利于证券公司更好地服务于投资者。 

　　通过上市，证券公司的功能也将会发生变化，不单单是目前的以提供交易场所（营业部）为主的服务方式。而转变为提供普遍服务（场所和日常咨询等）和增殖服务（专家咨询等）两种方式来获取收益。 

　　另外，上市也有利于证券业的发展壮大。我们一直在说，我国证券公司120多家，注册资本总额不如美林、高盛等国际上一家大券商。而通过上市，证券公司能够迅速成长，将有利于培育证券市场的超级券商。 

　　记者：证券公司作为中介机构，前几年其盈利能力超过了一般的行业。当市场进入平稳发展以后，证券公司能否继续获得较高收益？ 

　　钟朋荣：从长远来看，各个行业的利润会趋于平均，某一个行业利润大大高于其他行业的情况只会在短期内存在。证券公司前几年作为一个新兴行业，获得高额利润是很正常的。例如中信证券，它的近三年的加权平均净资产收益率在20％以上，这个投资回报率是相当可观的。 

　　另外，证券业同时又具有一定的垄断性，不是完全竞争的。从长远看，它的利润也会趋于平均化。但是这种行业中的龙头企业将给投资者带来更多的收益。即使利润平均化仍然能够可以获得高额利润。（证券时报）