美元贬值中国受益？

       最近一段时间，美元相对欧元及日元的汇率都出现了大幅下滑。世界舆论在怀疑美国政府有意操纵这场美元贬值，以促进美国的出口，刺激经济回升，但美国舆论界却冒出了一种美元贬值、中国坐收渔利的说法。
    这种说法的表面逻辑很简单，中国一直坚持人民币与美元实际上挂钩的汇率，美元贬值，中国出口商品价值更低，竞争性更强，出口增加即会带动经济增长。这种说法有一定道理，却也掩盖了许多事实。
    首先，因人民币与美元的固定汇率关系，美元再贬值也不会影响到中美贸易，因此中国出口美国的产品并不占便宜，也没有竞争性更强的问题。即使美国方面最近频频以反倾销名义告中国厂家的状，也无法拿人民币更便宜来作借口。
    其次，中国对世界其他地区的出口可能会因货币贬值的影响而更有竞争力，但因美元贬值而受益最大的是美国的出口企业，它们对日本及欧洲的出口会增加。把中国出口会增加扯进美元贬值之中去，这岂不有转移矛盾、把欧日的注意力转移到中国方面的嫌疑？
    最后，可能也是最重要的一点是，这种说法是为让中国人感到安慰，觉得美元贬值对自己没有太大坏处。其实，这是美国人的障眼法，想让中国人吃了亏还感觉不出来。
    为什么美元贬值中国人会吃亏呢？那是因为美元是世界上最大的储备货币，像中国这样的外汇储备大国手里握着大量美元的资产。中国政府有大量美国政府发行的国库券，占了中国外汇储备的主要部分，企业及个人拥有美国公司的债券或股票。美元一贬值，这些资产便缩水，美国等于通过贬值把债务负担转嫁到了外国人头上。美国一家咨询公司的研究表明，外国人目前掌握着４８％的美国有价证券、２４％的公司债券以及占美国公司总额（８万亿美元）２２％的股票，这些数字加起来几乎等于美国一年的国民生产总值。外国人拿着的美国资产就是美国的债务，如果美元贬值３０％，债务就等于减轻了３０％，何乐而不为呢？
     然而，美国也不敢让美元汇率一落千丈而不闻不问，即使通过贬值它可以收到大大减轻债务的好处。外国投资者不是傻瓜，如果用美元投资，资产价值得不到保证，未来他就不再到美国市场上投资了，而美国这个世界最富有、也是最大的债务国就无法再依赖别人的储蓄来发展自己的经济了。
    因此，美国必须保持它的市场是流动性最大的、最自由的，外国投资者可以相信自己的投资不会被“套”在里面拔不出来；美国必须保证美元的价值是比较稳定的，外国投资者不会因美元随意贬值而遭受资产损失；美国还必须保证它的资本市场是安全的，起码安全系数比世界其他地方更高……从这一角度来看，美国在外“穷兵黩武”似乎是为了造成这种气氛，美国强大的军事力量加上自由的市场难道不是保证美国是外国人投资的最好场所吗？但按照这种逻辑来推论，美国会成为世界上制造不安定的主要因素，因为只有当别人都不稳定时，美国才能成为最吸引人的投资市场。
    然而，长此以往，别人会意识到的。当别人都意识到了这一点时，美国还能保持它自己的稳定吗？

     作者：国务院发展研究中心世界发展研究所副所长 丁一凡 2003年06月10日