吴晓求：解决股权分置救市

吴晓求：解决股权分置救市
　

〖商报北京专讯〗特约记者组报道 2005-03-07

针对中国股市令人不满意的现状，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授指出，当前最迫切需要解决的问题是股权分置，这个发展方向是非常明确的，这个问题不解决，股市就不会有多大起色。

股市蒸发5000亿须下药

近年来的两会期间，股市一直是受关注的焦点。投资者希望政府能够出台确实有效得政策，彻底改善中国股市令人不满的现状。资料显示，自2001年6月上证指数创出2245点的最高点位计算，沪指至今已经下跌了1000点左右，约有近5000亿元流通市值蒸发。

吴晓求教授昨天在接受本报记者专访时表示，虽然政府已经注重股市的发展，包括增加上市公司的数量、改变投资者结构以及信息披露和监管方向工作的改进等等，但目前存在的问题还是非常多。这是中国股市14年来积累起来的问题，在这一两年内开始显现、暴露。

落实国九条市场有救

造成这种情况最根本的原因主要有两个方面：一、是发展资本市场的指导原则和理念在相当长的一段时间内出现偏差。因为这种偏差，上市公司的质量就会很差，就不会注重资本市场自身的制度建设和健康。去年国务院关于中国资本市场发展的9条意见是对中国资本市场的发展做了一个全面的、科学的、准确的阐述。如果能够确实贯彻这九条意见，中国的资本市场是可以健康发展的。

二、是从今天来看，在这种偏差的指导原则和理念下，中国股市的结构和制度从一开始也就没有设计好，市场上从一开始就有流通股东和非流通股东之分，由于她们之间同股不同权、同股不同利，所以她们各自都朝着有利于自身的方向去谋求发展。在这种环境下，他们各自承担的风险和收益也是完全不同的，流通股股东不仅要承担自身的投资风险，同时还承担了非流通股东的风险，而非流通股东可以获取几乎没有风险的收益，由此就产生了大量的问题。

情况复杂政策慎重出台

吴晓求认为，虽然完善公司的法人治理结构、加强信息披露的透明度、提高上市公司的业绩都很重要，但从制度角度来看，当前最迫切需要解决的问题就是股权分置，这个发展方向是非常明确的，这个问题不解决，股市就不会有多大起色。

在谈到如何解决股权分置的问题时，吴晓求教授指出，解决这个问题首先要承认流通股股东的含权性质。其次是如何使流通股股东的含权得到实现。只要承认流通股股东的含权性质，制定统一的原则，讷么具体的全流通实现方式可以由每个上市公司自己去探索。第三点是要正确认识到解决股权分置问题并非是一夜间增加了4000亿多股的供给，这个问题一定要分步骤、分批来解决。对非流通股赋予流通性实际上相当于一次动态的增量发行，这就要先制定出一个发行标准，只有符合标准的上市公司才可以解决这个问题，而对于那些违法违规、业绩差的公司，就不允许它的非流通股进入市场流通。第四就是一定要进行试点，待有阶段性成果后慢慢在推广开来。

存多项问题制定不容易

吴晓求教授表示，解决股权分置虽然不能解决目前股市的全部问题，但可以解决目前股市中存在的相当大一部分问题。

对于解决股权分置的问题政府方面迟迟不见动静，他认为，一是这个问题涉及面比较广，历史情况比较复杂，同时技术标准仍待研究，还难以制定出台；二是担心投资者的恐惧心理；三是如何保持某些行业的国有股的控股权问题。出于这些考虑，政府方面对这个问题的解决一定会非常慎重，这就使相关政策措施很难出台的原因。
　

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